全球通货膨胀:1970年至2022年

• 在七国集团(G7)的大多数发达经济体中，消费者价格通胀(消费者面对的价格一直在上涨的比率)一直处于几十年来的高点，尽管仍低于上世纪70年代两次重大石油危机之后的峰值。

• 29个国家中超过三分之二(69%)的通货膨胀与50年来的趋势相比处于“高”或“非常高”的水平;约四分之三(79%)的国家在2022年9月经历了12个月的消费者价格指数(CPI)通胀率超过6%，这是自2008年以来最普遍的全球通胀。

• 自上世纪70年代以来，全球能源价格上涨都先于全球通胀飙升，包括上世纪70年代的两次油价冲击，以及1990年、2001年、2008年和2011年的经济事件。

英国的消费价格通胀已达到约40年未见的高点。贸易商品价格上涨反映了全球从冠状病毒(COVID-19)大流行中复苏的情况，包括产品和劳动力市场失衡的影响。食品和能源价格今年也大幅上涨，尤其是天然气价格，这主要是对乌克兰冲突的反应。

目前，全球食品、能源和商品价格上涨的影响正在影响全球通胀。我们研究了过去50年29个经济体的通胀趋势，包括这些国家之间和这些国家内部的比较情况。这些价格分布为当前通胀压力的广度和深度提供了新的见解。

消费者价格协调指数(HICP)是公认的最具可比性的衡量标准，相当于我们的消费者价格指数(CPI)，但它并不适用于所有G7国家。在这个分析中，我们使用了经济合作与发展组织(OECD)的最新数据该报告可以对几十年的大量国家进行比较。

每个国家使用的措施之间存在定义上的差异，特别是对自住者住房成本的处理。然而，所有国家的消费者价格中都包括能源和食品，这是近几个月通胀的主要驱动因素。对于英国，我们使用的是消费者价格指数，包括业主住房成本(CPIH)，这是我们最全面的消费者价格指标，也是经合组织报告的指标。

最近价格通胀的上升是一个全球特征，较高的生产者价格已传导至消费者价格。近几个月来，除日本外，所有七国集团国家的消费价格通胀都处于几十年来的高点(图1)。

居民消费价格20世纪70年代的通货膨胀率要高得多在经历了两次重大石油危机之后。1973年赎罪日战争(Yom-Kippur War)之后，油价上涨了四倍，而1979年伊朗革命之后，油价上涨了一倍多。工资上涨和物价通胀相互促进的第二轮效应的普遍存在，以及这些经济体的能源强度，也有助于解释为什么20世纪70年代的通胀率要高得多。

法国、德国、意大利和英国的国内生产者出厂价格通胀也非常高，最近的峰值超过了几十年来的水平。这些价格反映了产品离开生产商时的销售价格，并往往会传导到消费者价格，而成本推动的通胀是消费价格的一个因素。这就解释了为什么PPI的变化往往先于消费者价格指数(cpi)的类似变化，尽管这种变化更为微弱。最近几个月PPI略有回落，这可能表明通胀压力有所缓解。

能源价格往往是生产者价格上涨的主要驱动因素，对大多数企业的成本都有直接和间接的影响。它们还会增加分销和零售成本，从而导致产出生产者价格和消费者价格之间的差异。近几个月来，食品产品也是推动生产者出厂价格上涨的主要因素，反映出推动消费者价格上涨的相同因素。生产者价格的上涨意味着成本正在推动消费价格的上涨。随着成本的增加，企业可能会通过提高价格或将额外的成本吸收到利润中来应对。然而，在利润率较低的地方，企业更有可能将额外成本转嫁给消费者。

生产者价格通胀在今年5月左右见顶。最新数据显示，受石油产品价格下跌的影响，英国、德国、法国和意大利的生产者价格通胀在2022年8月略有回落。例如，布伦特原油的价格目前为每桶93美元，而在6月份曾高达120美元。传导到消费者价格的时间和程度存在不确定性，但尽管生产者价格指数(ppi)仍处于高位，但这种回落可能意味着消费者价格指数(cpi)将在未来几个月从峰值回落。

这些通货膨胀趋势的一个特征是商品和服务的基本价格趋势，特别是商品价格通胀在过去一年中增长更多(图2)。

商品的贸易量往往大于服务，因此商品价格通胀被视为全球价格压力的代表，而服务价格通胀更多地代表国内价格压力。商品价格的上涨幅度更大，这在一定程度上反映了食品和能源价格被记录为商品，但也反映了供应瓶颈的影响，因为全球经济继续遭受冠状病毒(COVID-19)大流行初期全球大范围停产的挥之不去影响。

全球因素对“核心”商品价格(不包括食品和能源)的影响仍更大。这反映了商品进口强度的提高，这些商品将更容易受到国际价格波动的影响，因为这将更多地反映到它们的生产成本上。商品在国与国之间的贸易通常也更容易，因此在更高的成本如何转化为消费者价格方面，国际因素会更大程度地影响商品。

服务业通胀更可能反映的是国内价格压力，比如劳动力市场的闲置程度，闲置产能下降预计将导致劳动力成本上升。七国集团国家的失业率持续下降，尤其是英国和美国，2022年上半年，这两个国家的名义工资通胀有所上升，尽管速度低于通胀(图3)。

近期食品和能源价格的上涨在很大程度上解释了近期全球通胀的原因。在截至2022年9月的一年中，这些因素对七国集团国家12个月的消费价格通胀率的贡献有多大，包括这些因素在前一年的变化情况，如图4所示。

乌克兰战争给植物油和谷物等食品价格带来了压力。这些是许多粮食生产的重要投入，因此比其他类型的粮食价格上涨的影响更广泛。

近几个月来，英国的能源价格通胀率达到了最高水平，7月份达到了58%左右的峰值。尽管英国、意大利和德国的能源价格通胀仍处于高位，但美国、加拿大和法国的能源价格通胀最近有所回落。

在英国和欧洲，能源价格在通胀中扮演着更重要的角色，因为它们对俄罗斯向欧洲供应天然气的依赖程度更高。在一个国家，能源对消费价格通胀的贡献取决于能源消费支出的相对数量，以及能源价格变动对消费能源价格的传导程度。2021年，德国消费者价格指数(CPI)篮子中能源的权重(104.1‰)几乎是英国篮子中能源权重(54‰)的两倍。与加拿大和美国相比，能源在法国、德国和意大利等欧洲经济体的消费者价格通胀中扮演着更重要的角色。

通常情况下，天然气和电力价格对消费者价格的传递不像石油价格传递那样直接。它不仅反映了电力是如何生产的，还反映了价格变化的频率，这取决于这些价格是如何调控的。例如，在英国，天然气和电力市场办公室(Ofgem)的能源价格上限意味着，直到最近，价格每六个月就会在价格上限改变时发生阶梯变化。因此，在2021年10月至2022年3月期间，英国能源价格通胀保持相对稳定，而欧洲其他地区则有所上升。然而，当2022年4月推出新的能源上限率时，英国能源价格通胀上升得更厉害。

最近，针对能源危机出台了一系列财政政策，这将对这些国家的消费价格通胀产生影响。最近的研究表明，这些覆盖了减少税收，改变对零售和批发能源价格的监管，并向更脆弱的群体转移资金．

这些因素对通胀的直接影响程度，取决于它们产生的机制。例如，向弱势家庭发放代金券等直接付款可能构成支付转移，而不是价格调整，也不会直接影响报价能源法案支援计划在英国。价格上限，如能源价格保证它直接通过价格发挥作用，从而将通胀保持在不需要干预就能达到的水平以下。

不仅是这些波动性更大的价格波动在去年有所增加，这表明还有更广泛的通胀压力在发挥作用。G7经济体的核心通胀——即不包括食品和能源价格——已经上升。这突出表明，这些通胀趋势还有更多的因素，例如从冠状病毒(COVID-19)大流行初期阶段复苏对贸易商品价格的影响，以及劳动力市场趋紧。

七国集团各国2021年9月和2022年9月CPI核心组成部分的12个月利率如图5所示。这不包括食品和非酒精饮料、住房和家庭服务以及交通，因为这些都含有能源成分。聚类提供了一些见解，即在CPI通胀的这些核心组成部分的价格变化中是否存在任何全球共同运动。

全球家具、家用设备和日常家居维修以及餐厅和酒店的价格波动尤其大，这将受到针对2020年和2021年疫情限制收紧和放松的应对措施的影响。

图5:不同国家的国内通胀驱动因素各不相同

12个月的消费价格通胀率，G7国家(日本除外)，2021年9月和2022年9月，%

注:

1. 日本没有相关时期的可比数据。

2. 比较的依据是经合组织报告的各国消费者价格通胀指标;与并非所有七国集团国家都编制的消费价格协调指数(Harmonised Index of Consumer Prices)不同，各国衡量指标之间存在方法和概念上的差异，这可能会限制比较。

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经济学家普遍认为，一个国家的通货膨胀率是全球和国内因素共同作用的结果。全球部分反映了许多国家普遍存在的通货膨胀趋势，而国内部分则反映了个别国家特有的通货膨胀驱动因素。

全球和国内通胀驱动因素的相对重要性可能反映了各国通胀率之间的相关性程度。高相关性表明，各国的通胀模式更有可能反映所有国家共同的全球驱动因素。同样，低相关性可以推断通货膨胀的共同或全球驱动因素相对较弱，各国的通货膨胀率更强烈地反映了各国特有的国内驱动因素。

主成分分析是一种统计技术，它使我们能够检测各国通货膨胀率的相关性程度，并构建通货膨胀共同趋势的指标。如果通货膨胀率之间的相关性很强，那么各国的通货膨胀率将表现出高度的联动性，这反映在第一个主成分中，这是各国通货膨胀的共同或全球趋势。

利用1971年1月至2022年9月17个国家(奥地利、加拿大、丹麦、芬兰、法国、德国、希腊、以色列、意大利、日本、卢森堡、荷兰、葡萄牙、瑞典、瑞士、英国和美国)的消费者价格通胀率面板，我们发现第一主成分占总联动性的74.4%。这反映了各国之间的高度相关性，并清楚地表明全球消费价格通胀存在共同的潜在趋势。

图6显示了该面板的第一个主组件。它的均值为零，因此当全球通货膨胀的共同趋势与样本期间的平均通货膨胀率相比相对较高或较低时，它会突出显示。例如，20世纪70年代导致高通胀的经济事件，1990年至2020年的长期低通胀，以及过去一年半的通胀急剧加速，都可以被视为17个国家消费者价格通胀的共同趋势。

同样可以对17个国家的核心通胀指标进行类似的分析。这也表明了在样本周期内的高度相关性，第一主成分占面板总方差的74.0%。图6显示，核心通胀的全球共同趋势与总体通胀大体一致。然而，在某些情况下，全球核心通胀趋势的变化没有相应的整体通胀趋势那么明显。最近的情况就是如此，核心通胀的加速虽然明显，但似乎比整体通胀要慢。

以历史标准衡量，最近全球通胀的上升是突然而广泛的。在29个具有可比通胀数据的国家中，包括38个经济合作与发展组织(OECD)国家中的26个，以及印度、印度尼西亚和南非，这些国家中79%的国家在2022年9月的通胀高于6%，略低于2022年7月83%的近期峰值，这是近期经济事件发生前几十年来的最高比例(图7)。

2008年底和2009年初的28%的峰值是全球经济最近一次受到食品、大宗商品和能源价格大幅上涨的打击。在全球需求旺盛的情况下，石油输出国组织(OPEC)产油国没有提高石油生产配额，而非OPEC产油国则减少了原油产量。与此同时，委内瑞拉、伊拉克和尼日利亚的地缘政治紧张局势，以及英国北海石油生产的罢工行动。

最近这种分布的变化也比2008年和2009年更加极端。然而，这仍然低于20世纪70年代的水平，当时从1973年12月到1974年11月，所有29个国家的通货膨胀率都超过了6%，从1972年4月到1984年12月，超过一半的国家的通货膨胀率超过了6%。

图7:2022年9月，29个国家中有79%的通货膨胀率超过6%

1971年1月至2022年9月年度消费价格通胀率的分布

注:

1. 比较的依据是经合组织报告的各国消费者价格通胀指标;与并非所有七国集团国家都编制的消费价格协调指数(Harmonised Index of Consumer Prices)不同，各国衡量指标之间存在方法和概念上的差异，这可能会限制比较。

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我们还考察了这29个国家的通货膨胀是否高于历史趋势。我们认为，如果一个国家在1971年1月至2019年12月的12个月通胀率高于其80%，那么这个国家就经历了“非常高”的通胀;如果一个国家在同一时期的通胀率在其60至80个百分点之间，那么这个国家就经历了“高”通胀。

图8显示，41%的国家目前正经历“非常高”的通货膨胀，而另外28%的国家正经历“高”通货膨胀。在过去8个月里，经历“高”或“非常高”通胀的国家比例持续超过50%，这是自20世纪90年代初以来从未出现过的趋势。尽管如此，它仍低于20世纪70年代的水平，这突显出全球经济没有经历当时第二轮效应更令人担忧的通胀环境。

报告还显示，在过去50年(1990年、2001年、2008年和2011年)的每一次全球通胀飙升之前，都出现了其他能源冲击。这反映了全球能源市场的一些具体特征:能源成分对所有经济体都非常重要，需求相对缺乏弹性;价格通常在全球范围内确定，因此大多数经济体同时受到价格冲击;能源大宗商品的供应也相对缺乏弹性。能源供应也受到全球地缘政治因素的影响，如20世纪70年代的赎罪日战争和伊朗革命，1990年伊拉克入侵科威特，以及最近的2022年俄罗斯入侵乌克兰。

居民消费价格通胀

消费者价格通胀是指家庭购买的商品和服务价格上升或下降的比率。这是用价格指数来估计的。

消费物价指数(包括自住业主的房屋成本)

cpi是英国最全面的通货膨胀指标。它扩展了消费者价格指数(CPI)，包括与拥有、维护和生活在自己的房子相关的成本，即业主住房成本(OOH)，以及市政税。这两项都是许多家庭的重大支出，不包括在CPI中。

消费物价指数

CPI是根据国际标准并符合欧洲法规的消费者价格通胀指标。CPI是英国政府用于通胀目标的通胀指标。

七国集团

加拿大、法国、德国、意大利、日本、英国和美国。

产出价格

出厂价(出厂价)是生产者向国内市场销售商品所获得的金额。它包括企业在商品上赚取的利润，以及劳动力、原材料和能源等成本，以及贷款、场地或建筑维护或租金的利息。

生产者价格通胀

制造商买卖商品的价格变动情况，包括采购材料和燃料的价格指数(投入价格)和出厂价(产出价格)。

有关英国消费物价指数方法的更多资料，请参阅消费价格指数，一个简单的指南和CPI质量和方法信息报告．

更多关于英国的信息生产者价格通胀方法可在PPI质量和方法信息报告．