英国国民账户中的基金养老金和保险:1957年至2015年

这个问题

养老金和保险的资金可以对经济产生重大影响。本文着眼于利用国民经济核算信息可以解决的2个问题:

• 基金养老金有多少钱¹和保险?

• 随着时间的推移，这幅图发生了怎样的变化?

国民账户能告诉我们什么

这一分析的起点是英国国民账户(AF.6)财务资产负债表中的基金养老金和保险项目。这是国民账户金融资产负债表上的8个高级别金融工具类别之一。它显示了基金养老金和保险的资产和负债。尽管AF.6是公开的，但本文提出了新的历史分析和进一步的估计。

AF.6可以从经济中不同部门的角度来看待。在这篇文章中，我们从两个角度来看待它:一个是家庭，它是养老金和保险的主要消费者，另一个是企业，它是养老金和保险的主要提供者。技术上:

• “住户”包括住户界别S.14及为住户服务的非牟利机构S.15，现时两者均根据2016年英国国民账户(蓝皮书)尽管NPISH没有养老金资产²

• 保险及退休金业务的提供者，是指在金融公司界别内，分属S.128(保险公司)及S.129(养老基金)界别的金融机构^3.(S.12)

在本文的第2节中，我们从家庭的角度来看AF.6。对于家庭而言，自1987年以来，英国国民账户的估算都是公开的，目前英国国民账户是根据欧洲账户体系(ESA) 2010年编制的。AF.6的一些分类也可在已发布的帐户中获得。国家统计局(ONS)的增强金融账户发展团队最近为AF.6整体制作了一个历史系列。这项工作是作为资金流动该倡议旨在改变金融统计数据并加强国民核算中的估计。本文首次从家庭的角度介绍了1957年至1986年AF.6的历史系列。

第3节从金融公司部门(S.12)的角度讨论AF.6，特别是S.128和S.129分部门的保险公司和养恤基金的负债。养老基金与职业或“基于信托的”养老金计划有关，而保险公司提供“基于合同的”个人养老金，包括团体个人养老金(gpp)⁴．

目前，S.128和S.129在已公布的帐目中一并列出。我们分别讨论了1997年以来这些细分行业的资产和负债数据。我们还研究了如何使用2005年至今的监管数据来改进估计，使我们能够在S.128中将养老金与非寿险和寿险分开。

在第4节中，我们将所有信息拼凑在一起来回答以下问题:“英国养老金和保险有多少钱?”以及“随着时间的推移，这张照片有什么变化?”我们查看了1957年至2015年养老金和保险的完整历史系列，以及养老金可用的较短系列(单独确定)。最后，在第5节中，我们将讨论希望进一步改进的领域以及所涉及的一些挑战。

本文的范围

按照国民核算中经济活动的部门和子部门分类，本文从家庭和保险和养老金的主要提供者两个角度来研究基金养老金和保险。它没有全面涵盖所有经济部门。

为了在国民核算中被视为养老金的一部分，储蓄安排必须符合国民核算中“社会保险中的养老金”的标准。对于私人(非国家)养老金，这意味着它们必须是为员工提供退休福利的工作场所养老金。在英国，提供符合“社会保险养老金”标准的养老金的两个主要机构子部门是养老基金(S.129)和保险公司(S.128)。本文还研究了保险公司提供的个人养老金。

分析不包括其他类型的养老金，这些养老金既不是“社会保险中的养老金”，也不是由保险公司提供的。我们认为，在这个范围之外的主要养老金类型是:非保险公司提供的自我投资个人养老金(SIPPs)和小型自我管理计划(SSASs)。

最后，应当指出，我们的重点是基金养恤金。这篇文章关注的是金融资产负债表(资产和负债)，而不是交易(流量);因此，没有财务资产负债表的无基金养恤金不在本分析范围之内。

注意事项:

1. “基金养恤金”和本条中使用的其他养恤金术语的定义见附录1。

2. 从概念上讲，养老金是第14节中英国居民家庭和世界其他地区的海外家庭的资产(第2节)。然而，目前居住在国外的家庭的养老金资产并没有在账户中单独确定;在第14节中有报道。今后，我们将把S.15与S.14分开展示，并将世界其他地区(S.2)的家庭养老金资产与英国居民(S.14)的家庭养老金资产分开。当这种情况发生时，家庭养老金资产将在S.14和S.2之间分配。

3. 国民账户金融公司部门包括中央银行、零售银行和投资银行、单位信托、资产管理公司、经纪人和其他金融辅助机构，以及保险公司和养老基金。完整的描述，见第2章ESA 2010手册．

4. 有关这些术语的定义，请参见附录1。

本文的第一部分着眼于家庭在基金养老金和保险方面的权利(AF.6)。AF.6的家庭津贴可分为:

• AF.61:保险公司分界别的非人寿保险准备金S.128

• AF.62: S.128中的人寿保险和年金权利，包括保险公司提供的个人养恤金以及与之相关的年金和提款的估计数

• AF.63:养恤金应享权利包括:

  • 第128条中保险公司提供的工作场所养老金和年金，以及与之相关的年金和提款
  • 与基金养恤金计划有关的工作场所养恤金，由养恤金分部门S.129提供

图1显示了1987年以来AF.6中家庭应享权利的价值及其3个组成部分。它使用了我们网站上发布的系列数据¹．

从1987年开始，国民核算系列AF.6是根据欧洲帐户系统(ESA) 2010年指南编制的，该指南规定，家庭获得固定福利(DB)养老金的权利必须在精算基础上计算。这意味着，即使一个有资金的固定收益养老金计划没有得到全额资金，该家庭也被认为有权全额获得承诺的付款，这相当于养老金计划的精算负债;这些在AF.63行中显示。如果没有足够的资产来支付承诺的款项，该计划就会出现赤字或“作为养老金管理人向雇主索赔”。

对于AF.6(人寿和非人寿保险)中的固定供款养老金权利和其他家庭权利，家庭权利等于(或假定等于)提供者持有的资产或储备的市场价值。

在图1中，可以清楚地看到2008年至2009年经济衰退后的低贴现率对AF.63估计的影响。AF.63家庭的工作场所养老金总额从2009年的1.8万亿英镑增加到2011年的2.3万亿英镑和2014年的2.9万亿英镑。

图2显示了AF.6整体的历史序列(1957年至1986年)。这些估计是基于在ESA2010和其前身ESA95之前编制的账目，因此固定收益养老金与固定收益养老金的待遇相同:家庭的权利等于(或假定等于)提供商持有的资产或储备的市场价值。

本文首先对用于构建这一历史系列的数据集进行了整理财务帐目和资产负债表的历史估计2016年1月出版。本文介绍了英国国家统计局(ONS)和英国央行(Bank of England)按行业和金融工具重建英国金融账户和资产负债表的工作。这项工作包括了解不同的历史数据集，然后建立初步估计，包括对代表个人部门索赔的流量数据的估计²或拥有类似AF.6金融工具类别的家庭。自文章发表以来，我们已经完成了在AF.6中估算个人部门或家庭应享有权利的工作^3.(余额)。本节展示了这项工作的结果。

AF.6目前的范围，包括非人寿保险、人寿保险、年金和养老金权利，是ESA2010中使用的方法;在此基础上可获得1987年以来的估计数，如图1所示。为了构建1957 - 1986年AF.6的历史序列，我们在每个数据集中确定了相关仪器，研究了它们的定义，并将它们与ESA2010的定义进行了比较，以决定是否应该将它们包括在AF.6的历史序列中⁴．

以下的方法2016年1月文章，图2中主要使用了3种类型的数据:

• 最早的数据集来自艾伦·罗伊1971年出版的《英国经济的金融相互依赖》⁵，其中提供1957年至1966年的数据

• 最新的数据集来自英国国家统计局1982年至1997年的行业金融资产负债表，其中包含了ESA95引入之前产生的最后一个行业资产负债表估算

• 在最早和最新的数据集之间，这些数据是从各种来源汇编的，包括学术期刊文章和中央统计局(CSO)、国家统计局、英格兰银行和英国财政部发表的文章

图2下载中提供了该数据。你也可以下载完整的数据集，与2016年1月的那篇文章一起发表。

注:家庭养恤金和保险应享权利

1. AF.61系列ID = NNPL, AF.62系列ID = M9RW, AF.63系列ID = M9VD, AF.6系列ID = NPYL。

2. 历史数据集中的“个人部门”与第2节中描述的“家庭”类似，但不完全相同;有关不同数据集中定义的详细讨论，请参见2016年1月文章．

3. 英国国家统计局也对其他金融工具进行了类似的研究，并将于今年晚些时候发布。

4. 我们非常感谢泰德·杜比(Ted Dolby)，作为政府经济服务暑期安置计划的一部分，他在国家统计局的学生安置期间进行了这项分析。

5. 罗伊，A(1971):《经济的金融相互依赖，1957-1966》，查普曼和霍尔出版，《增长计划》第11期(理查德·斯通爵士主编)。

如第2节所述，国民核算汇集了金融公司部门内2个分部门的基金养恤金提供资料:S.128保险公司和S.129养恤金。养老基金与职业或“基于信托的”养老金计划有关，而保险公司(和其他公司)提供“基于合同的”个人养老金，包括团体个人养老金(gpp)。图3显示了这两个细分行业的总负债。为了避免重复计算，我们从S.128中剔除了主要管理信托退休金计划资金的公司。

从金融公司的角度来看，AF.61、AF.62和AF.63的总负债数字略高于从家庭的角度来看，因为其他部门-特别是非金融公司(S.11)和世界其他地区(S.2)部门(就非人寿保险而言)-在AF.61和AF.62中有索赔。图3还显示了S.128和S.129中可用的总资产。

保险公司(第128条)

图4显示了以前未公布的保险分业S.128总储备金的估计数，以及估计数的一些分项数字。S.128储备金分为:AF.61(非终身)，AF.62(终身)和AF.63(养老金)。保险公司提供的个人养老金被认为是国民账户的储蓄，与人寿保险一起出现在AF.62中。保险公司提供的工作场所养恤金在国民帐户中被视为养恤金，载于AF.63。

在S.128中，AF.62和AF.63养老金准备金之间的分配是根据英国国民账户(UK National Accounts)向监管机构报告的数据以及标准普尔全球市场情报(Standard and Poor 's Global Market Intelligence)提供给我们的数据估算的。为避免重复计算，对保险公司管理的以信托为基础的养恤金计划的资金进行了调整，取消了准备金，因为第129条已经涵盖了这些准备金。这被称为“保险管理的养恤基金”调整。

保险公司针对年金和提现所持有的准备金——这是针对“累积”阶段的产品，即人们正在领取他们积累起来的养老金——需要在国民账户中得到特殊对待。我们必须将年金和支取分成与个人养老金有关的(应记录在AF.62中)和与工作场所养老金有关的(应记录在AF.63中)。在报告给监管机构的数据中没有这种分割，所以我们进行了估计。为此，我们假设个人养老金和工作场所养老金在“累积”阶段的分裂反映了个人养老金和工作场所养老金在“累积”阶段的分裂，当时人们正在积累这些养老金。这并不理想，因为在某个时间点支付的年金模式实际上反映了较早时期权利的积累;但目前我们没有更好的信息来估计这一差距。

在图5中，我们使用相同的监管数据重构了AF.62从2005年到2015年之间的细分，一方面，保险公司与个人养老金(包括年金和提款)相关的准备金，另一方面，与人寿保险相关的准备金。图5显示，保险公司与养老金拨备相关的准备金在过去十年有所上升¹，而与人寿业务相关的准备金则有所下降。附录2列出了用于产生图4和图5估计数的监管数据中有关养恤金储备金的资料。

目前，保险公司提供的所有养老金在账户中都被视为固定缴款养老金，因此资产被假定与负债相匹配，不存在资金赤字。然而，欧洲统计局(Eurostat)去年发布的指导意见表明，S.128中的年金应该在账户中被视为固定福利(DB)养老金。作为英国国家统计局强化金融账户发展团队下属国民账户组养老金工作的一部分，我们目前正在考虑这一裁决的影响。这对于核心账户的编制可能很重要，因为在“扣除阶段”，我们需要将年金(DB)与提款产品(DC)分开对待。

关于养老金的决定还将影响养老金补充表(STP)的计划工作，该表提供了英国工作场所养老金权利的全貌，包括无基金养老金。2012年在实验性基础上发布了2010年的表格，目前正在更新这一分析并创建2010年至2015年的短时间序列。STP包括按固定缴款和固定缴款养恤金分列的细目，列在表格的不同栏中。

退休金(第129条)

图6显示S.129中养恤基金的细目。目前的方法是使用监管和行政数据来编制负债估计和调查数据来估计资产方面:

• 私营机构的DB计划的负债，我们使用的是紫色的书，由退休金保障基金(PPF)及退休金监管局(TPR)每年出版。

• 私营机构的固定缴款计划的负债方法的改进最近介绍，我们使用调整后的数据TPR的直流信任出版

• 对于政府为“退休金管理人”(包括地方政府退休金计划)的有基金发展计划的负债，我们使用计划估值报告、年度基金报告和地方政府部门来源的调整数据

• 在资产方面，我们使用了英国国家统计局养老基金调查(ONS Pension funds Survey)的净资产(基金市值)系列²

我们的增强型财务账户开发团队目前正在考虑对数据源进行改进，包括更多地使用资产方面的监管和管理数据。例如，PPF在其7800指数自2005年以来，可作为调查数据的替代，以估计PPF领域私营部门DB计划的资产。

图6显示S.129中养老基金的资产与其负债不匹配。按负债价值计算，S.129中超过98%的资金是固定收益或混合类型的养老金。DB计划精算负债的计算方法是根据国际协定:

• 对于政府作为养老金管理者的LGPS等计划，欧盟统计局根据欧盟老龄化人口和可持续发展工作组的建议规定了贴现率:实际3%，名义5%

• 对于私营部门养老金计划，我们使用PPF的全额收购(无风险)负债衡量标准，用15年期英国金边债券贴现

自1997年以来，每年都有赤字，而且每年都有相当大的波动，在股市表现疲软和/或利率低的时期，赤字会增加^3.．在国民账户资产负债表中，这些赤字显示为AF.64行⁴，代表退休基金对雇主(即“退休金经理”)的申索。

注:从金融公司的角度看养老金和保险

1. 这一增长是由“与房产相关的个人养老金”价值的增长推动的。

2. 该系列可在ONS网站上购买，系列ID = AHVA。

3. 有关私营部门退休金计划结余及资金敏感性的进一步分析，请参阅紫色的书．

4. AF.64的估计值可在英国国家统计局网站上获得，编号为M9V6系列。但是，M9V6尚未调整，以反映2017年1月发布的DC养老金权利的新实验性估计;调整将并入蓝皮书2017．

AF.6 -完整的历史系列

在本节中，我们从家庭的角度介绍了1957年至2015年AF.6的完整历史系列。图7显示了从20世纪80年代到20世纪末，英国家庭基金养老金和保险权益的指数级增长。

1957年至1997年的估计数是在欧洲帐户制度(ESA)之前的95年基础上计算的，因此家庭应享权益是按市场价值计算的养老金和保险资产。从1987年到2015年，我们在ESA2010基础上展示了AF.6家庭福利，其中DB养老金是在精算基础上计算的¹．此外，我们还编制了1997年至2015年的模拟版本，以保持esa95系列之前的连续性，在esa95系列中，家庭应享权益是按市场价值计算的养老金和保险资产。

图8显示了图7中的信息占当前价格国内生产总值(GDP)的比例。

“AF.6 ESA2010基准”一行显示1997年以来家庭的AF.6津贴总额，包括根据精算计算的确定受益(DB)养老金津贴的全部价值。从20世纪80年代到20世纪末，债务在GDP中所占的比例也呈指数级增长。然而，在2008年至2009年经济衰退前的十年中，尽管AF.6中的福利在价值上继续快速增长(图7)，但随着经济表现强劲，其相对于GDP的比例下降(图8)。在2008年至2009年的衰退之后，AF.6与GDP的比率再次上升;但这在很大程度上是由于经济增长疲软和计算养老金计划负债时使用的低贴现率。

图8中的“AF.6 Pre-ESA2010和pre-ESA95基础”代表了英国养老金和保险的资产总值。这个数字从20世纪50年代末占GDP的30%上升到1993年的100%以上。从2012年到2015年，它超过了GDP的130%。

英国养老金的资金

图9显示了保险公司和养老基金管理的英国养老金总资产占GDP的百分比。它包括私营部门和公共部门基金养老金、固定福利(DB)和固定缴款(DC)养老金、工作场所和个人养老金、年金和提款。这个系列只能显示2005年至2015年，因为它是基于2005年在偿付能力I制度下收集的监管数据。

图9显示，2008年英国养老金受到股市下跌的影响，但资产价值在接下来的4年里恢复到GDP的120%左右。2015年，英国养老金中三分之一的资金与保险公司提供的养老金有关，三分之二的资金来自养老基金。

任何不属于“社会保险中的养老金”定义的养老金安排，以及不属于S.128所涵盖的私人保险业务的养老金安排，都不包括在图9中。理论上，它们被包括在金融公司部门资产负债表的其他地方。然而，我们意识到，这类养老金，特别是非保险公司提供的自我投资个人养老金(SIPPs)和小型自我管理计划(SSASs)，可能存在一些数据差距。我们正在努力找出并解决这些差距。

备注:英国养老金和保险的资金

1. 这意味着，即使有资金的固定收益养老金计划没有完全到位，该家庭也被认为有权全额获得承诺的付款。

什么在改变

在英国的养老金和保险行业，以及为在国民账户中报告它们而收集的数据，都发生了一些变化。就本文报道的数字而言，也许最大的变化是设立了固定缴款(DC)“主信托”。¹，这些文件在S.129中被列为机密。随着未来几年固定缴款信托基金的增加，以及私营机构中越来越多的固定缴款退休金计划接近新成员，第129条很可能会出现从固定缴款转向固定缴款的情况。同样，如果我们遵循欧盟统计局(Eurostat)的指导方针，将年金视为固定收益养老金，如果退休人员选择年金的替代品，比如提取养老金或将“积累阶段”固定收益养老金投资²，在S.128中可能会有从DB到DC的转换。这可能意味着人们更加依赖固定养老金，与退休养老金储蓄相关的风险从提供者(固定养老金的主要风险承担者)转移到家庭(他们承担了固定养老金储蓄的大部分风险)。

未来国家统计局关于英国国民账户养老金的出版物将致力于记录这些变化。我们相信，S.129中的养老金将有可能实现这一点，因为养老金监管机构(TPR)和养老金保护基金(PPF)公布了基于信托的养老金计划(包括主信托)的指标数据，并为我们提供了额外的监管数据，使我们能够对这一子行业进行稳健的估计。另一方面，对于S.128，本文中提出的这种分析的未来是不确定的。随着2016年《偿付能力II》的实施，监管数据收集要求发生了变化，我们用于编制账目的数据源不再可用。我们目前正与英国审慎监管局(Prudential Regulatory Authority)和英格兰银行(Bank of England)合作解决这个问题。

偿付能力II也为我们提供了新的机会，特别是更详细地研究S.128中的资产以及它们是如何投资的。然而，目前尚不清楚我们是否能够将保险公司的资产配置与本文所介绍的产品类别(如人寿保险和养老金业务)联系起来。

反馈

国家统计局的增强金融账户发展团队正在努力提高透明度，并改善国民账户的估计。在这个团队中，国民账户中的养老金团队(负责本文)欢迎对本文中描述的数据和方法提供反馈。特别是:

• 我们正在积极寻找新的数据来源，并热切希望听到任何人提供的数据，可以帮助改善保险和养老金的估计，包括本文范围之外的养老金，如非保险公司提供的自我投资个人养老金(SIPPs)和小型自我管理计划(SSASs)。

• 我们希望听到任何在年金和提取方面有专业知识的人的意见，他们可以帮助我们决定S.128中“decumulation phase”的未来处理方法

• 我们正在审查我们的财务调查——包括MQ5养老基金调查和保险公司调查——以确保我们只收集监管机构无法提供的数据;我们热切希望人们能够帮助我们改进这些调查，包括确定替代数据来源，使我们能够删除问题并缩短问卷长度

注意事项:挑战和机遇

1. 本条中使用的“总信托”和其他养恤金术语的定义见附录1。

2. 有媒体报道称，养老金的接受度有所下降，特别是自2015年4月以来，当时退休产品的规定发生了变化，提供了更多的替代选择。

表A.1显示了标准普尔全球市场情报提供的监管数据中与养老金业务相关的产品类别。这些产品类别是通过将监管微观数据汇总到编制国民核算所需的水平而产生的。

我们使用本文第3节中描述的假设来估计与工作场所养老金相关的年金和提现以及与个人养老金相关的年金和提现之间的分割，从而对数据进行操作以产生S.128的估计值。现时，我们并没有把退休金和支取退休金分开，因为两者均被视为界定供款退休金。然而，如果我们将年金归类为固定收益(DB)，将提款归类为固定收益(DC)，这种情况可能会发生变化。